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数据背后暗藏政策选择分歧

2019-03-05 18:40:12

数据背后暗藏政策选择分歧

本周,三季度主要经济数据都将陆续出炉,反映9月份通胀水平的“双I”率先亮相,均在预期之内。国家统计局公布数据显示,9月份CPI同比增1.9%,PPI同比降3.6%,与市场预期基本相符。“今日公布的双I与预期值基本一致,没有什么意外惊喜,对市场的刺激效果不大。”上海一银行交易员称。

业内人士认为,9月份CPI同比涨幅小幅回落主要得益于农产品价格下降与翘尾因素的同比回落。专家预计四季度通胀水平大幅反弹的可能性不大,但总体来看可能会出现稳中有升的势头,CPI全年平均值可控在3%以下。CPI持续低位徘徊,增强了对其全年平均值偏低的预期,因此提升了市场对未来流动性宽松的信心。

9月份PPI同比增幅再降,刷新了35个月以来新低,暗示我国企业生产利润再遭挤压,经营情况继续恶化。但9月份PPI同比降幅收窄,也与月初公布的我国制造业PMI指数低位小幅回升相呼应,再次印证了三季度经济触底的预期。在目前整体通胀水平低位徘徊时期,业内人士更关注PPI降幅的高低,因为这更能反映出需求与企业生产经营状况。PPI再创新低,一方面表明企业产品出厂价格更接近于生产成本,甚至等于或超过成本,经营利润越挤越薄,甚至出现了亏损。另一方面也反映出有效需求不足,无形地压低了商品批发价格

数据背后暗藏政策选择分歧

“双I”齐下降,交易员们普遍认为货币政策宽松空间或将放大,降准与降息的预期升温。CPI降至2%以下,为央行放松银根减少后顾之忧,担心通胀水平再次高企的疑虑稍有减退。而PPI再创新低也为货币当局采取宽松政策营造环境,以刺激需求与降低企业经营成本。但在降准与降息二选一当中,市场存在分歧。跨过季末与季初重要需求时点,接下来央行继续使用逆回购的意图已非常明显,并且短期内动用存准率也没必要,市场流动性已显宽松。而相比下调存款准备金率,降息对降低成本、刺激消费与生产的作用更大。

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