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西部证券IPO风波调查第五大股东股权转让

2019-02-07 02:18:45

西部证券IPO风波调查 第五大股东股权转让被质疑

西北地区资本规模最大的本土老牌券商,西部证券股份有限公司(下称“西部证券”)首次公开发行股票(IPO)经过4年“长征”,即将走完最后一程。其IPO申请在2011年10月24日终获证监会审核通过。

此间,媒体质疑西部证券第五大股东陕西综合利用电力开发有限公司(下称“陕西综电”)在西部证券IPO前夜由一对父子做局、突击入股,由此把陕西综电推向了西部证券IPO的风口浪尖。

此轮媒体质疑风暴中,始终未显示直接证据证明陕西综电或西部证券有不端公司行为。《瞭望东方周刊》近日独家调查证实,陕西综电早在入股西部证券并推动其IPO之前,其股权转让程序引起质疑,并可能因此连累到西部证券的IPO是否成功。

迟来的IPO

2011年10月24日,证监会发审委2011年第237次会议召开,当日发布审核结果公告,西部证券IPO获得通过。这意味着,如无意外,最多半年之后,中国A股市场将迎来继东吴证券之后的第19家上市券商。

至此,西部证券IPO之路已经走了4年,中间波折不断。

2007年底,西部证券正式向证监会提交IPO申请后,全球金融海啸步步逼近。到2008年下半年,西部证券的IPO申请材料曾一度转到证监会发审委案头,但此时证监会对IPO的审核整体已临休眠状态。

2009年以后,国家四万亿经济刺激措施渐有效果,IPO审核再度开闸,西部证券眼看又迎来冲关机会。然而,在此前后,《关于证券公司控制关系的认定标准及相关指导意见》等规定出台,监管层开始严申 “一参一控”政策,并成为券商上市的一道铁门槛。

“一参一控”规定,同一股东控股及参股证券公司的数量分别不超过一家

西部证券IPO风波调查第五大股东股权转让

。当时西部证券第二大股东陕西省电力公司,系国家电旗下全资子公司,国家电公司直接间接持有共约8家证券公司的股权。

2010年3月,证监会退回西部证券IPO申请,其中重要因素正是其始终未能达至“一参一控”规定。这样,2010年9月,陕西省电力公司不得已将持有的西部证券全部股权,以17.8亿元总价转让给上海城投控股股份有限公司(下称“上海城投”).

这笔股权交易完成后,西部证券方理顺股权关系,重新达到“一参一控”标准。随后,西部证券二次发起IPO申请,并最终冲关成功。

西部证券此次招股说明书(申报稿)透露,公司拟发行不超过2亿股,发行后公司总股本不超过12亿股。

西部证券2011年上半年每股收益0.23元,业界参照当前A股中小型券商股平均35倍动态市盈率的算法,得出西部证券上市后股价可达16元,总市值接近200亿元。以目前西部证券二股东上海城投为例,其一年前接手西部证券原始股时,每股成本价5.8元,照此推算,到上市发行时,其市值有望浮盈30多亿元。

陕西综电与胜利高

陕西综电现位居西部证券第五大股东,持股2213.68万股。此次招股说明书(申报稿)详细披露了陕西综电获得这部分原始股的过程:

2007年4月,因一桩经济官司,陕西省高级人民法院裁定,将长安信息产业(集团)股份有限公司所持西部证券公司1473.68 万股股份以2063.152万元的价格转让给陕西综电,折合每股1.40 元。

2007年5月,陕西正元电力实业发展总公司又将所持西部证券1000万股股份,以2600 万元的价格转让给陕西综电,折合每股2.60 元。

在此期间,由于陕西综电又将自己所持西部证券260万股股份以670.5244万元(折合每股2.58 元)的价格转让给四川省乾盛投资有限公司,至此,陕西综电最终持有西部证券股份为2213.68万股,并实际为此支出3992.6276万元,折合每股成本价约1.8元。

按照前述上市后每股16元价格计算,一旦西部证券股票成功发行,陕西综电这部分原始股价值将上涨近10倍,浮盈两亿多。

而招股说明书(申报稿)甫一公布,针对陕西综电该部分股权的各种质疑便纷至沓来。

媒体质疑的焦点,一度集中在陕西综电于西部证券2007年发起IPO申报前夜所进行的股权更迭。

陕西综电在2007年获得西部证券2213.68万股股份时,正值西部证券炙手可热的阶段。当年,西部证券的净利润超过了12亿元。据西部证券此次招股说明书(申报稿)透露,“在证券行业整体亏损的2002 年至2005 年,本公司始终保持盈利,并在2006 年和2007 年伴随行业整体形势的转好出现盈利大幅增长。”

彼时,西部证券几乎是国内屈指可数满足上市最硬指标的券商,即三年连续盈利。而直到2007年底西部证券正式发起IPO申报时,尽管国际已有金融危机端倪,上证综指仍然在5000点以上的高位徘徊。因此,陕西综电此时拿到西部证券2213.68万股股份,无疑是有利的。

而拿到该笔资产的陕西综电,其数位股东却在2007年9月前后进行了让市场认为是不可思议的操作,即将自己在陕西综电所占股份转让给其他股东。有外界认为,此时距西部证券递交IPO申请只有两个多月时间,这在事实上形成了陕西综电这只壳往西部证券里面挤,壳下面的股东却出逃的奇怪场面。

此后,西部证券IPO进入4年“长征”。4年中,陕西综电这只壳始终与西部证券风雨同舟,壳下面的股东却仍在进进出出。2011年3月,陕西综电被深圳市胜利高电子科技有限公司(下称“胜利高”)100%控股。

也就是说,在距离西部证券IPO成功过会最短的路程中,胜利高实现了对2213.68万股西部证券原始股的绝对掌控。因此,有关这部分有10倍增长的财富故事讲到最后,主角剩下胜利高一家。

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